碳酸锂价格断崖式下跌，“电解液一哥”天赐材料（）也不复往年风光。

天赐材料8月14日晚间披露半年报，财报显示，公司上半年实现营业收入亿元，同比下滑%；实现归属于上市公司股东的净利润亿元，同比大降%。

【资料图】

去年平均单季净利润超过了14亿元，今年用了半年时间都未能达到这个水平。

国内新能源产业链供需关系格局阶段性失衡，为此破局，天赐材料将目光瞄准了海外市场。

“我们已经调研很长时间了，从去年下半年起就有专门的团队在海外，做研究、跟潜在合作方沟通等等做了很多的准备。”天赐材料投关部负责人对界面新闻表示。

今年，天赐材料已为北美及欧洲市场提出了较大的投资、建厂方案，企图以全球化的布局来平衡供需关系。

在披露半年报的同时，天赐材料还披露了一则境外发行全球存托凭证（GDR）预案，计划募资不超过亿元人民币用于海外设厂及国内扩产。这是公司近三年的第三次募资。

那么，海外市场能助天赐材料重回增长轨道吗？

8月15日，天赐材料股价下跌%，收于亿元。公司最新市值691亿元，距两年前峰值时约1600亿元，已蒸发约900亿元。

电解液价格大跌吞噬利润

天赐材料有着锂电池材料和日化材料两大业务。

其中，锂电池材料营收占比已超过九成，主要包括电解液和正极材料磷酸铁锂，下游涉及新能源汽车、消费电子和储能领域。

事实上，天赐材料上半年核心产品销量还在增长。电解液及正极材料磷酸铁锂销量均同比增长约39%，但由于受到原材料价格波动等影响，电解液价格大幅下降，公司营业收入也下降超过两成。

天赐材料主要原材料包括六氟磷酸锂、碳酸锂、高纯碳酸锂等，直接材料成本占营业成本超八成。

安泰科国产电池级碳酸锂的价格在2022年期间持续处于高位，11月期间还曾达到57万元/吨。受新能源产业链供需关系影响，2023年以来碳酸锂价格俯冲，一度在4月跌至最低17万能元/吨，之后有所反弹，8月14日报价元/吨。这一价格仍是去年高位的一半不到。

天赐材料的拳头产品电解液价格表现更为惨淡。

Wind数据显示，电解液磷酸铁锂的价格最高时曾超过11万元/吨，今年年初跌至万元/吨。近期碳酸锂价格有过一波反弹，但电解液磷酸铁锂无此迹象，继续回落，8月14日报价万元/吨，自高位最高回落幅度近75%。

可见，原材料和产品二者联动定价机制短期失效，对生产成本控制造成压力。受此影响，天赐材料尽管在努力扩大销量，但仍不敌价格的回落幅度。

“从去年四季度开始我们在调整经营策略，在降本增效方面做得更多。”天赐材料人士表示，比如资源循环，可以进一步降低成本。比如保证销量，希望用这个方式平滑经营业绩，以量补价。

错判形势，高位囤原材料，也是天赐材料成本难大降的原因。2022年底，碳酸锂高位之时，公司存货高达亿元，较2021年底增加了亿元。2023年上半年末，存货已降至亿元，仍是一个较高的水平。虽较去年末少了约亿元，但更多地是因为存货价格回落引起的。

东吴证券研报分析称，天赐材料二季度电解液单吨净利万元左右，环比下降15%，其中高价碳酸锂库存影响盈利1000元/吨左右。

“之前涨太多了，脱离了实际走势。”天赐材料人士对界面新闻表示，今年上半年的下跌是由下游传导至上游。“下游去库存，导致需求不足，需求不足引起原材料价格下跌。”

存货方面，天赐材料已有意识进行控制。该人士称，价格下跌的过程中，产业链库存都偏低，“我们自己库存基本上也是两周左右”，市场依然观望情绪浓厚。

对于下半年电解液价格走势，天赐材料人士认为，下半年是行业的传统旺季，预计三四季度需求会有所改善，原材料价格会相对稳定。

加速为欧美市场设厂

为对抗原材料周期的变化，天赐材料已多方面做出了努力。不过这些改变尚处于前期布局期，对上半年业绩贡献有限。

首先，提高核心原材料的自供比例。

天赐材料近年来在进行“一体化”的产业布局，核心原材料自供比例正不断上升。

中报显示，六氟磷酸锂、LiFSI（双氟磺酰亚胺锂）自供比例达到92%以上，部分核心添加剂自供比例达到80%以上。

其次，布局电池回收、粘结剂等新业务。

天赐材料已形成电池拆解及回收、高纯碳酸锂提纯等业务布局，希望以此培育新的利润增长点。

钠离子电池方面，天赐材料表示，公司已有钠离子电池电解液的解决方案和核心材料六氟磷酸钠及NaFSI的技术储备，产能上可实现现有产线的快速切换。

同时，天赐材料于2022年切入正负极粘结剂及锂电池用胶类产品业务。中报显示，截至2023年6月30日，已有部分粘结剂产品通过客户验证并批量销售，电池用胶类已形成一定市场规模。

再次，天赐材料将增长点转向了海外市场。

天赐材料2019年起开始海外布局，但至今年上半年海外市场并未有较大突破，营收占比仍在3%左右。不过今年起，公司正加快速度海外设厂，先后设立捷克天赐、美国天赐、德国天赐。

“我们已经调研很长时间了，从去年下半年起就有专门的团队在海外，做研究、跟潜在合作方沟通等等做了很多的准备。”天赐材料投关部负责人对界面新闻表示。

考察过后，投资、设厂紧跟而来，欧洲、北美两大市场皆有。

6月26日，天赐材料董事会审议通过了设立摩洛哥子公司的议案，计划投资不超过亿美元（约合人民币20亿元）设立全资摩洛哥实体公司，从事锂离子电池材料的生产及销售业务。

摩洛哥虽为非洲国家，但与欧洲隔海相望，天赐材料这一布局意在欧洲市场。

公告称，摩洛哥具有丰富的磷矿资源，地理位置好，政治经济环境稳定，外贸政策友好，在摩洛哥设立子公司为更好地开拓欧洲市场做准备。

同日，天赐材料提出，拟通过北美德州天赐在德克萨斯州建设年产20万吨电解液项目。项目建设周期30个月。

天赐材料表示，项目建设完成后，能满足北美地区对动力电池电解液市场增长形成的未来产能的需求。

议案提出后仅几个交易日，德州天赐便火速拿地。其以万美元（约合人民币亿元），买下一块面积英亩的工业用地，且在上半年的最后一天已完成过户手续。

“目前公司已在欧洲建立了OEM工厂，具备万吨的电解液年产能，后续电解液的布局主要考虑北美和摩洛哥建设。”7月中旬在接受投资者调研时，天赐材料董事长徐金富表示，北美的选址除了配套客户，主要考虑交通的便利性，距离河道港口近，建设方面会比较方便；摩洛哥目前公司仍在做前期规划中，海外项目推进仍然具有一定的不确定性，需要综合考虑如地缘政治、当地政策等因素。

“我们瞄准的就是国际化和一体化。”天赐材料投关部负责人接受界面新闻采访时表示，海外市场还没有发展起来，现在的产能也是瞄准2025年以后的海外需求，所以提前进行布局，“希望海外市场的份额能上来”。

目前，天赐材料拥有广州、九江、天津、宁德、宜春、池州、台州、溧阳、福鼎、佛冈、宜昌、四川（在建）、摩洛哥（筹建）、美国（筹建）等基地。

近三年年年有募资

仅海外扩产，天赐材料就面临超过22亿元的支出，更何况公司在国内还有大量在建项目。截至2023年6月末，公司在建工程亿元。

为解决资金缺口，天赐材料计划境外发行GDR。公司计划募资折算后不超过人民币亿元用于四大产能项目及补充流动资金，包括摩洛哥天赐年产30万吨锂电材料项目、美国德州天赐年产20万吨电解液项目、四川眉山天赐年产30万吨电解液项目、广东江门天赐年产20万吨锂离子电池电解液项目。

四大项目建设周期在12个月至24个月不等，均为锂离子电池电解液、六氟磷酸锂、磷酸铁锂正极材料的生产制造能力。

在境外发行GDR预案中，天赐材料也提到了欧美设厂的必要性。

首先，欧美电解液市场起步较晚，目前处于大规模布局阶段，当地产能存在缺口。

其次，中资企业须境外建厂以降低贸易保护对其市场份额的影响。

再次，电解液对于运输和储存要求高，须低温Tank罐运输且储藏于危化品仓库。海外建厂、就近配套，可保证及时供应，有利于稳定与客户的长期战略合作关系。

值得注意的是，这已是天赐材料近三年的第三次募资。公司在2021年定增募资亿元，2022年又发行可转债募资亿元。加上IPO融资和此前的数次定增，Wind数据显示，公司上市以来已直接融资亿元。

天赐材料境外发行GDR拟募投项目

这种海外设厂的做法，在未来一年内仍处于投入期，难以有效快速贡献业绩。

与此同时，国内市场已处于电解液产能过剩期。国内项目未来投产，产能又如何消化呢？

天赐材料投关部人士认可“国内产能过剩”这一观点，不过他称：“我们的产能是根据明年的需求做出的判断。整体行业本身确定会有百分之二三十的增长，我要进一步提高市占率，增长速度要高于行业平均水平。”

他还认为，产能过剩是每个行业都会经历的，“退潮的时候，对龙头是利好的”。

机构也对行业龙头给出了优于同行的判断，不过天赐材料今年业绩下滑趋势未改。

华泰证券研报认为，行业下行周期天赐材料成本优势愈发凸显，市占率有望进一步提升，预计今年电解液出货量50万吨。中长期来看，公司LiFSI等利润较高的新型锂盐，有助增厚利润，有望对冲部分行业负面影响。同时，海外布局有望提升公司海外市占率，打开增长天花板。

东吴证券研报预计天赐材料今年出货45-50万吨，同比增长超40%。盈利方面，预计公司全年单吨净利可维持万元左右，好于行业平均水平。同时，正极业务上半年亏损，下半年有望开始贡献利润。并预计公司全年归母净利润亿元，同比下滑38%。

（文章来源：界面新闻）